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银行伞型结构化信托- 用资金杠杆买股票

发布时间:2019-10-09 18:13:30

与普通的结构化证券不同的是,伞型结构化信托可在信托计划下设多个子信托,每个子信托都有一个劣后级投资者和一个优先级投资者,且每个劣后级投资者都拥有杠杆,可以间接买卖股票。

近期,伞型结构化产品再度走红,部分商业银行也在热推。据了解,此类产品是借鉴伞型基金后的产物,具体是指“伞型结构化信托”,即母子信托结构的股票结构化证券投资信托计划,由信托公司作为受托人,发行集合资金信托计划,按照约定分层比例,由银行发行理财产品认购信托计划优先受益权,获取优先固定收益;其他客户认购劣后受益权,根据证券投资信托投资表现,剔除各项支出后,获取剩余部分收益。个人或机构投资者通过银行优先级融资,运用杠杆进行股票二级市场的投资,获得超额收益。以某股份制银行为例,其伞型结构化产品的优先劣后比例最高可达2.5∶1。

与普通的结构化证券信托不同的是,伞型结构化信托可在信托计划下设多个子信托,每个子信托都有一个劣后级投资者和一个优先级投资者,且每个劣后级投资者都拥有杠杆,可以间接买卖股票。

伞型结构化信托主要有三种类型:各个子信托的资金运用于同一个企业,运用方式相同,但信托期限与预期收益率不同;各个子信托的资金运用于不同的多个企业,每个企业的信托期限与预期收益率不同;每个子信托的资金运用方式不同,运用对象、期限可以相同,也可以不同。

伞型结构化信托下的每个子信托都设定预警线和止损线,一旦触及止损线,就强行平仓。劣后级投资者可以在信托财产单位净值达到平仓线前追加资金。

与融资业务相比,伞型结构化信托产品的投资标的限制较少,融资杠杆明显更高。在流动性方面,伞型结构化产品期限更灵活,短至6个月,长至2年,而且劣后级投资者可以提前还款,但要为此多支付一定天数的融资成本,如30天。

与普通结构化产品相比,伞型结构化产品投资门槛更低,仅需300万至500万元,投资限制较少,期限也更灵活,而普通结构化产品的期限不少于1年。

以某商业银行的伞型结构化信托产品为例,投资限制包括:对单只个股总计持仓上限不超过该股总股本的4.99%,不超过该股票流通股本的10%;按成本计算,沪深300股票单只持仓比例不超过子信托单元净值的30%,股票单只持仓比例不超过子信托单元净值的10%,其他股票单只持仓比例不超过子信托单元净值的20%;购买单只封闭式基金或债券的投资额不能超过投资组合资产总值的10%;不得主动投资“S”、“ST”、“*ST”、“S*ST”及“SST”类股票及权证等高风险产品;禁止交易、权证交易、正回购交易;不得购买受托人自身发行的股票以及与受托人存在关联关系的上市公司股票;未经受托人同意,禁止参与新股申购、新债申购、新基金申购、逆回购交易和上市公司增发业务;不得投资于银行理财产品、信托产品、信贷资产等。

据悉,在伞型结构化信托产品中,劣后级投资者需要承担的费用可能包括优先客户固定收益、信托管理费、银行托管费、技术服务费、渠道销售费等,总费率可能在10%以上。而商业银行自己推出的伞型结构化业务更有资金优势,可以省却与证券公司的撮合环节产生的费用。

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